鋼鐵行情與中非論壇同步，這其中隱含著一個重大的投資主題，它將顛覆投資者對中國周期性股票的傳統(tǒng)認識。

寶鋼三季度業(yè)績出乎預料的增長，引發(fā)了A股投資者“大煉鋼鐵”的熱情。然而，從過去幾年的慣性思維看，只要鋼鐵股仍然被看作周期性股票，寶鋼出乎預料的業(yè)績增長不過是“曇花一現”的偶然性事件罷了。

我們認為，鋼鐵業(yè)績爆發(fā)性增長的偶然性背后，隱含了一個必然性的邏輯，而這個必然性的邏輯，有可能徹底顛覆我們對周期性股票的傳統(tǒng)認識。

三季度鋼鐵公司業(yè)績爆增的原因是什么？鋼鐵行業(yè)的分析師普遍認為，出人意料的鋼鐵出口份額的擴大是根本原因。而且業(yè)績增幅越大的公司，鋼鐵出口量越大。也就是說，鋼鐵公司額外的利潤增長主要來自海外。正是在這一點上，使我們將A股大盤藍籌的周期性股票與美國藍籌股票聯(lián)系到了一起。

十月份，美國道指連創(chuàng)新高，并突破12000點的心理關口。推動道指上揚的力量也是樣本股公司出人意料的三季度業(yè)績增長。十月份，一個個的美國藍籌公司不斷爆出出乎分析師預測之外的三季度業(yè)績。更為重要的是，大多數超出預期之外的利潤主要來自海外市場。據報道，道指公司中三分之一的利潤來在海外，尤其是新興市場。

當然，我國鋼鐵公司來自海外的利潤主要是源于出口，而道指藍籌公司的海外利潤更多地來自對外直接投資的收益。但是，種種跡象表明，中國高端制造業(yè)產品的出口已經不再是簡單的貿易品流通，而更多地與中國的海外直接投資高度相關了。

中國改革開放近三十年，我們一直是FDI的接受國，大量的外資流入推動了中國經濟的增長，為跨國公司創(chuàng)造了巨大的需求市場。道指藍籌公司的海外業(yè)績也有相當部分來自中國。但是，情況正在逐漸變化，中國正在逐步從一個FDI的接受國，轉變?yōu)镕DI的輸出國。中國的ODI（Overseas Direct Investment）正如蛟龍出海，一瀉千里，引發(fā)中國經濟和全球經濟一次更大程度上的重新洗牌。

從日本的經驗看，廣場協(xié)議之后，日元的大幅度升值引發(fā)了日本大規(guī)模的海外投資。這也是國外貿易和國外資本流動的經典解釋，本幣升值導致本土要素價格上升，推動了對外直接投資。目前，我國擁有高達一萬億美元的外匯儲備，目前這些外匯被廉價地投資于美國國債。政府已經意識到，與其被困于美國國債，還毋寧投資于全球市場，獲取更多的資源，占領更多的市場，消化更多的國內產能。日前，國務院已經下文，進一步推動中國的海外直接投資。雖然我們的ODI起點還非常低，中國的ODI，前年60多億美元，去年100多億美元。但是增長率將必然是以指數化的速度擴張。例如今年上半年，非金融ODI就達到60多億美元，同比增長200%。今年11月初，近50個非洲國家元將參加中非論壇，一系列有助于中國ODI的合作協(xié)議被簽署，中國對非洲的海外直接投資將進入一個迅猛發(fā)展的階段。

對外直接投資帶動的出口，將意義將超越于一般意義上的貿易出口。單純貿易品的出口是爭奪發(fā)達市場存量的總需求，而ODI帶動的出口則是通過對外投資創(chuàng)造出一批新的增量總需求。前者的競爭環(huán)境日趨嚴峻，而后者的發(fā)展空間卻潛力無限。長久以來，中國的出口都是以貿易品的出口為主，實際上通過中低端產品彌補發(fā)達市場勞動密集型產品短缺的空白。我們說中國是制造業(yè)大國，但我們出口的產品更多地局限于箱包鞋帽等低端制造業(yè)的貿易出口，掙得更多的是血汗錢。但是，對外投資帶動的出口將逐步推動高端制造業(yè)的海外擴張。我們對新興市場海外工程承包和礦產資源的投資已經帶動了我國機械行業(yè)高增長。工程機械重型卡車商用車等行業(yè)的公司已經逐步擺脫國內周期型股票的屬性，成為投資者關注的主流品種。

而鋼鐵行業(yè)必將成為下一個由中國ODI帶動出口的重要行業(yè)。雖然我國鋼鐵出口的規(guī)模還不大，但是鋼鐵的出口增速卻相當驚人。04年1000萬噸，05年2000萬噸，預計06年將達到4000萬噸，每年都增長。如果07年也保持相同的速度，那么8000萬噸的出口將占到我國鋼鐵產能的20%。另外，雖然我國鋼鐵業(yè)的出口對象目前還主要是美日歐等發(fā)達市場，但是我們相信，伴隨著中國的海外投資，針對新興市場的鋼鐵出口將成為消化國內鋼鐵產能的主要渠道。鋼鐵行業(yè)，將與機械行業(yè)一樣，將逐步擺脫中國經濟周期的影響，實現業(yè)績的平穩(wěn)快速增長。

鋼鐵和機械行業(yè)，還僅僅是中國ODI初期受益直接的兩個案例。ODI對中國經濟和全球經濟的影響將是革命性的。

對于中國經濟而言，一方面，長期來高居不下的投資率將會得到緩解，對海外（尤其是新興市場）的投資，將有助于降低在中國GDP中的投資比重。消費和出口的比重將會得到加強，出口的結構也將得到提升，真正的制造業(yè)大國地位將得以確立。另一方面，中國經濟因為固定資產投資引發(fā)的周期波動將會被逐漸熨平。鋼鐵機械這些行業(yè)，由于海外產能的釋放，其周期性將會逐漸削弱。新興市場由于中國ODI的高增長，有可能引發(fā)鋼鐵機械這些國內周期性行業(yè)轉變成全球性的高增長行業(yè)。

對于全球經濟而言，中國的ODI將推動全球經濟從不平衡逐步走向平衡。美日歐發(fā)達市場將不再是全球經濟出路。中國一萬億美元儲備引發(fā)的ODI將推動新興市場的經濟增長，擴大新興市場的總需求。960萬平方內的總需求將不再是中國經濟出路，非洲、東南亞和其他地區(qū)被中國的ODI創(chuàng)造出來的新的總需求將與中國大陸總需求將一起承擔中國經濟的潛在總供給。發(fā)達國家的FDI推動了中國經濟持續(xù)30年的增長，中國的ODI必將推動新興市場的持續(xù)增長。發(fā)達國家的跨國公司在中國經濟的增長中受益，中國企業(yè)也將在新興市場的增長中受益。

中國的ODI，將是一個比“金磚四國”影響更為深遠的投資故事！